945、总收益互换

但投行需要面对信用风险和市场风险双重风险。

巴菲特在2002年的致股东信中，曾预警“总收益互换”风险：总收益互换使得保证金要求像个笑话，当查理和我读完主要银行财务报告脚注中描述的衍生品活动时，我们唯一能理解的就是，我们完全不理解这些活动中蕴藏了多少风险……

巴老头其实描述的有些夸张了，保证金还是要缴纳的，不然投行也担心被白嫖。

考虑到远景资本过往的骄人战绩与资管规模，贝兰克梵已经有所意动了，他说道：“戴伦，你愿意缴纳多少保证金？”

“20%。”

贝兰克梵在一旁点头附和：“是的，戴伦，不是我们不愿意帮忙，这么大的事情，我们也担待不起。”

夏景行叹了口气，“那使用“总收益互换”这项金融投资工具呢？”

总收益互换，TotalReturnSwap，简称TRS合约，是指信用保障的买方在协议期间将参照资产的总收益转移给信用保障的卖方，总收益可以包括本金、利息、预付费用以及因资产价格的有利变化带来的资本利得等等。

贝兰克梵眼睛微眯，“你是说让高盛和摩根士丹利帮你卖空？”

“对，账户你们来控制，只要投资结束进行收益交割就行了，这样杠杆倍数可以宽松一些了吧？”

夏景行也有点怕杠杆倍数太高了导致玩砸了，所以保守的要个五倍杠杆，同时手里还会预留一定资金，在有个股出现反弹的时候，随时可以追加保证金，确保万无一失。

贝兰克梵没说话，看向麦晋桁，后者一脸沉思。

为了赚点小钱，拿几百亿去陪客户玩，投行的生意就是这么不容易。

不过话说回来，既然市场有这类成熟产品，那就是充分考虑了风险与解决方案。

华尔街投行都是老手了，向来只有他们坑对冲基金，还很少出现对冲基金坑他们的事情。

夏景行其实大概也知道资金量太大，杠杆会被投行限制的很厉害，因为这是双方风险的博弈，杠杆太高了，投行很容易被客户拖下水，造成损失。

而总收益互换，相对就容易接受一点了。

这也是一种信用衍生品，与CDS信用违约掉期/互换是一母同胞。

CDS交易双方约定的是有没有违约事件发生，而总收益互换约定的类似于“代持炒股”，投行受委托帮忙做多或者做空，收益全是客户的，投行就赚点交易费、融资利益。

同时这个操作还有一个好处，规避对冲基金信息披露，不用把该项投资体现在资产负债表上，达到隐蔽自身的效果。